TESTI PARALLELI – Liberare fondi per la crescita dell’Europa – la Commissione europea avvia una consultazione sull’Unione dei mercati dei capitali

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Data documento: 18-02-2015

 

 

Unlocking Funding for Europe’s Growth – European Commission consults on Capital Markets Union
Liberare fondi per la crescita dell’Europa – la Commissione europea avvia una consultazione sull’Unione dei mercati dei capitali

The European Commission today launched its landmark project to unlock funding for Europe’s businesses and to boost growth in the EU’s 28 Member States with the creation of a true single market for capital.
Oggi la Commissione europea ha lanciato un progetto di portata storica inteso a liberare fondi per le imprese europee e a stimolare la crescita nei 28 Stati membri dell’Unione europea con la creazione di un vero e proprio mercato unico dei capitali.

The Capital Markets Union aims to break down the barriers that are blocking cross-border investments in the EU and preventing businesses from getting access to finance.
L’Unione dei mercati dei capitali mira a rimuovere le barriere agli investimenti transfrontalieri nell’UE che impediscono alle imprese di accedere ai finanziamenti.

The current environment is tough for businesses that remain heavily reliant on banks and relatively less on capital markets.
Il contesto attuale è particolarmente penalizzante per le imprese che dipendono ancora fortemente dalle banche e attingono solo in misura minore dai mercati dei capitali.

The opposite is true in other parts of the world.
In altre parti del mondo si verifica invece una situazione opposta.

>>> One example of the opportunities a fully functioning single market for capital could offer:
Un mercato unico dei capitali pienamente funzionante potrebbe offrire diverse opportunità:

if EU venture capital markets were as deep as the US, as much as 90 billion euro more in funds would have been available to companies between 2008 and 2013.
se, ad esempio, i mercati dei capitali di rischio nell’UE avessero lo spessore di quelli degli Stati Uniti, tra il 2008 e il 2013 le imprese europee avrebbero potuto beneficiare di finanziamenti supplementari pari a 90 miliardi di euro.

With the CMU, the Commission also wants to clear obstacles that are preventing those who need financing from reaching investors and make the system for channelling those funds – the investment chain – as efficient as possible.
Con l’Unione dei mercati dei capitali la Commissione mira anche a spianare la strada a coloro che, nonostante il bisogno di finanziamenti, non riescono a raggiungere gli investitori, e a fare convogliare tali fondi nella maniera più efficiente possibile tramite la catena dell’investimento.

On Wednesday, the Commission launched a three-month consultation round, known as a Green Paper, the outcome of which will shape an Action Plan to help unlock non-bank funding so that start-ups can thrive and larger companies can expand further.
Mercoledì scorso, nel quadro del Libro verde, la Commissione ha dato il via a una consultazione della durata di tre mesi, il cui esito sarà determinante per definire un piano d’azione che contribuisca a sbloccare fondi non bancari che facciano prosperare le start-up e facciano crescere ulteriormente le imprese più grandi.

The CMU is a long-term project that will require sustained effort over many years although early progress can also be made in some areas in the coming months.
L’Unione dei mercati dei capitali è un progetto a lungo termine che richiederà un impegno costante per diversi anni, ma in alcuni settori i primi progressi saranno visibili fin dai prossimi mesi.

European Commission Vice-President Jyrki Katainen, responsible for Jobs, Growth, Investment and Competitiveness said:
Il Vicepresidente della Commissione europea Jyrki Katainen, responsabile per l’occupazione, la crescita, gli investimenti e la competitività, ha dichiarato:

“Capital Markets Union is the first structural initiative that the Commission puts forward under the investment plan.
“L’Unione dei mercati dei capitali è la prima iniziativa strutturale che la Commissione propone nel quadro del piano di investimenti.

It will contribute to ensuring that the investment plan is more than a one-off push and has a durable positive impact on economic conditions in Europe.”
L’iniziativa contribuirà a garantire che il piano di investimenti non sia una misura “una tantum” e che il panorama economico europeo ne tragga benefici duraturi.”

“The direction we need to take is clear: to build a single market for capital from the bottom up, identifying barriers and knocking them down one by one.
“La direzione che dobbiamo seguire è chiara: dare forma a un mercato unico dei capitali partendo dalla base, individuando gli ostacoli e rimuovendoli uno ad uno.

Capital Markets Union is about unlocking liquidity that is abundant, but currently frozen, and putting it to work in support of Europe’s businesses, and particularly SMEs,” said EU Commissioner Jonathan Hill, responsible for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union.
L’Unione dei mercati dei capitali mira a sbloccare liquidità presenti in abbondanza, ma congelate, e a metterle al servizio delle imprese europee, in particolare delle PMI”, ha affermato il Commissario dell’UE Jonathan Hill, responsabile per la stabilità finanziaria, i servizi finanziari e l’Unione dei mercati dei capitali, aggiungendo:

“The free flow of capital was one of the fundamental principles on which the EU was built.
“La libera circolazione dei capitali è uno dei principi fondamentali dell’UE.

More than fifty years on from the Treaty of Rome, let us seize that opportunity to turn that vision into reality.”
A oltre cinquant’anni dalla firma del trattato di Roma siamo chiamati a cogliere l’opportunità di trasformare questo ideale in realtà.”

Background
Contesto

The purpose of the Green Paper on the Capital Markets Union is to kick-start a debate across the EU over the possible measures needed to create a true single market for capital.
L’obiettivo del Libro verde sull’Unione dei mercati dei capitali è lanciare un dibattito in tutta l’UE sulle misure necessarie per creare un vero e proprio mercato unico dei capitali.

Two complementary consultations on ‘high-quality’ securitisation and the prospectus directive are also being launched today (see details below).
Oggi saranno avviate anche due ulteriori consultazioni sulla cartolarizzazione di qualità e sulla direttiva relativa al prospetto (cfr. dettagli qui di seguito).

The Commission is seeking feedback from the European Parliament and the Council, other EU institutions, national parliaments, businesses, the financial sector and all those interested.
La Commissione raccoglierà le osservazioni del Parlamento europeo e del Consiglio, delle altre istituzioni dell’UE, dei parlamenti nazionali, delle imprese, del settore finanziario e di tutte le parti interessate.

All stakeholders and interested parties are invited to submit their contributions by 13 May 2015 (see link to consultation page).
Tutti gli attori interessati sono invitati a inoltrare i loro contributi entro il 13 maggio 2015 (cfr. il link alla pagina dedicata alla consultazione).

Following the public consultation, the Commission will adopt an Action Plan this summer setting out its roadmap and timeline for putting in place the building blocks of a Capital Markets Union by 2019.
Quest’estate, in seguito alla consultazione pubblica, la Commissione adotterà un piano d’azione che conterrà anche una tabella di marcia e un calendario per delineare gli elementi costitutivi di un’ Unione dei mercati dei capitali entro il 2019.

On the basis of the outcome of this consultation, the Commission will identify the actions that are necessary to achieve the following objectives:
Sulla base dell’esito della consultazione, la Commissione individuerà le azioni necessarie per conseguire i seguenti obiettivi:

 – improve access to finance for all businesses and infrastructure projects across Europe;
– migliorare l’accesso ai finanziamenti per tutte le imprese e i progetti infrastrutturali in Europa;

– help SMEs raise finance as easily as large companies;
– aiutare le PMI a reperire finanziamenti con la stessa facilità delle grandi imprese;

– create a single market for capital by removing barrier to cross-border investments;
– creare un mercato unico per i capitali eliminando gli ostacoli agli investimenti transfrontalieri;

– diversify the funding of the economy and reduce the cost of raising capital.
– diversificare i finanziamenti dell’economia e ridurre il costo della raccolta di capitali.

The Green Paper identifies the following key principles which should underpin a Capital Markets Union:
Il Libro verde individua i seguenti principi fondamentali a cui si rifarà l’Unione dei mercati dei capitali:

– it should maximise the benefits of capital markets for the economy, growth and jobs;
– massimizzare i vantaggi dei mercati dei capitali a vantaggio dell’economia, della crescita e dell’occupazione;

– it should create a single market for capital for all 28 Member States by removing barriers to cross-border investment within the EU and fostering stronger connections with global capital markets;
– creare un mercato unico dei capitali per tutti e 28 gli Stati membri, eliminando gli ostacoli agli investimenti transfrontalieri all’interno dell’UE e promuovendo relazioni più strette con i mercati dei capitali mondiali;

– it should be built on firm foundations of financial stability, with a single rulebook for financial services which is effectively and consistently enforced;
– fondarsi su solide basi di stabilità finanziaria, con un corpus unico di norme sui servizi finanziari applicato in modo efficace e coerente;

 – it should ensure an effective level of investor protection; and
– garantire un efficace livello di protezione degli investitori e

– it should help to attract investment from all over the world and increase EU competitiveness.
– contribuire ad attirare investimenti provenienti da tutto il mondo e a rafforzare la competitività dell’UE

The Commission’s Communication in November 2014, an Investment Plan for Europe, already pinpointed some measures that can be taken in the short-term.
La comunicazione della Commissione del novembre 2014 intitolata “Un piano di investimenti per l’Europa”, ha già individuato alcune misure che potranno essere concretizzate a breve;

These include the implementation of European Long-term Investment Funds (ELTIF) regulation, ‘high-quality’ securitisation, standardised credit information on SMEs, private placement and the review of the Prospectus Directive.
tra cui figurano l’attuazione del regolamento sui Fondi di investimento europei a lungo termine (ELTIF), la cartolarizzazione di qualità, le informazioni standardizzate in materia di credito alle PMI, i regimi di collocamento privato (private placement) e il riesame della direttiva relativa al prospetto.

These are areas where the need for progress is widely recognised with potential to bring early benefits.
Si tratta di settori per cui è ampiamente riconosciuta l’urgenza di compiere dei progressi che si potranno tradurre rapidamente in benefici.

Prospectus Directive review
Riesame della direttiva relativa al prospetto

Prospectuses are legal documents used by companies to attract investment.
I prospetti sono documenti giuridici utilizzati dalle imprese per attrarre investimenti.

They contain facts to help investors make informed investment decisions. But they are also costly and administratively burdensome for companies to produce, often requiring hundreds of pages of detailed information.
Se da un lato i dati contenuti in questi documenti aiutano gli investitori a prendere decisioni di investimento con cognizione di causa, dall’altro lato spesso sono racchiusi in centinaia di pagine di informazioni dettagliate, con costi e oneri amministrativi non indifferenti per le imprese.

And for investors, it can be complex to wade through excessively detailed information.
Inoltre, per gli investitori non è sempre facile orientarsi nel dedalo delle informazioni fornite.

The Commission is launching its consultation on the Prospectus Directive with a view to making it easier for companies (including SMEs) to raise capital throughout the EU while ensuring effective investor protection.
La Commissione sta avviando una consultazione sulla direttiva relativa al prospetto al fine di semplificare la raccolta di capitali per le imprese (comprese le PMI) in tutta l’UE, garantendo nel contempo un’effettiva tutela degli investitori.

A key focus will be to reduce the administrative hoops through which companies have to jump.
Sarà riservata particolare attenzione all’esigenza di ridurre l’eccessivo onere amministrativo che grava sulle imprese.

The consultation will, among other things, consider ways to simplify the information included in prospectuses, examine when a prospectus is necessary and when it is not and how to streamline the approval process.
La consultazione consentirà, tra l’altro, di valutare modi per semplificare le informazioni fornite nei prospetti, determinare quando un prospetto è necessario o meno e rendere più lineare il processo di approvazione.

Securitisation
Cartolarizzazione

Securitisation is the process where a financial instrument is created by pooling assets:
L’espressione “cartolarizzazione” definisce il processo con cui si crea uno strumento finanziario mettendo in comune attivi:

more investors are then able to purchase shares of those assets, thereby increasing liquidity and freeing up capital for economic growth.
in questo modo si consente a un numero maggiore di investitori privati di acquistare quote di tali attivi, aumentando la liquidità e liberando capitale per la crescita economica.

An EU-wide initiative on ‘high-quality’ securitisation would need to ensure high standards of process, legal certainty and comparability across securitisation instruments through a higher degree of standardisation of products.
Un’iniziativa a livello di UE in materia di cartolarizzazione di qualità dovrebbe aumentare il livello di standardizzazione dei prodotti per garantire norme procedurali rigorose, la certezza del diritto e la comparabilità tra strumenti di cartolarizzazione.

This would notably increase the transparency, consistency and availability of key information for investors, including in the area of SME loans, and promote increased liquidity.
Ciò consentirebbe di incrementare, in particolare, la trasparenza, la coerenza e la disponibilità delle informazioni fondamentali per gli investitori, anche nel settore dei prestiti alle PMI, e di promuovere un aumento della liquidità.

This should facilitate issuance of securitised products, and allow institutional investors to perform due diligence on products that match their asset diversification, return and duration needs.
Il tutto permetterebbe di semplificare l’emissione di prodotti cartolarizzati e darebbe modo agli investitori istituzionali di esercitare la dovuta diligenza in relazione ai prodotti che rispondono alle loro esigenze termini di diversificazione degli attivi, rendimento e orizzonte temporale.

Medium to long term measures
Misure a medio e lungo termine

The Green Paper also seeks views on how to overcome other obstacles to the efficient functioning of markets in the medium- to long-term, including how to reduce the costs of setting up and marketing investment funds across the EU;
Il Libro verde sollecita inoltre suggerimenti su come superare altri ostacoli all’efficiente funzionamento dei mercati a medio e a lungo termine (comprese le modalità per ridurre i costi di istituzione e commercializzazione di fondi di investimento in tutta l’UE);

how to further develop venture capital and private equity;
sui modi per sviluppare ulteriormente i capitali di rischio e il private equity;

whether targeted measures in the areas of company, insolvency and securities laws as well as taxation could materially contribute to CMU;
sulla possibilità o meno che gli interventi mirati nell’ambito della legislazione sulle imprese, l’insolvenza e i valori mobiliari, così come i regimi fiscali, contribuiscano concretamente all’Unione dei mercati dei capitali;

and the treatment of covered bonds, with a specific consultation in 2015 on a possible EU framework.
nonché sul trattamento delle obbligazioni garantite, con una consultazione specifica nel 2015 in merito a un eventuale quadro UE in materia.