TESTI PARALLELI – Previsioni economiche di autunno 2017: prosegue la crescita in un contesto politico in evoluzione

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Data documento:09-11-2017

Autumn 2017 Economic Forecast: continued growth in a changing policy context

Previsioni economiche di autunno 2017: prosegue la crescita in un contesto politico in evoluzione

The euro area economy is on track to grow at its fastest pace in a decade this year, with real GDP growth forecast at 2.2%.
Quest’anno l’economia della zona euro dovrebbe crescere ad un ritmo mai registrato nell’ultimo decennio, con una previsione di espansione del PIL reale del 2,2%;

This is substantially higher than expected in spring (1.7%).
un dato decisamente superiore rispetto alle previsioni di primavera (1,7%).

The EU economy as a whole is also set to beat expectations with robust growth of 2.3% this year (up from 1.9% in spring).
Anche l’economia dell’UE nel suo complesso dovrebbe oltrepassare quest’anno le aspettative, con una crescita vigorosa del 2,3% (contro l’1,9% in primavera).

According to its Autumn Forecast released today, the European Commission expects growth to continue in both the euro area and in the EU at 2.1% in 2018 and at 1.9% in 2019 (Spring Forecast: 2018: 1.8% in the euro area, 1.9% in the EU).
In base alle previsioni d’autunno pubblicate oggi, la Commissione europea prevede che la crescita continuerà sia nella zona euro sia in tutta l’UE, con valori pari al 2,1% nel 2018 e all’1,9% nel 2019 (le previsioni di primavera indicavano per il 2018 l’1,8% nella zona euro e l’1,9% nell’UE­).

Valdis Dombrovskis, Vice-President for the Euro and Social Dialogue, also in charge of Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union, said:
Valdis Dombrovskis, Vicepresidente responsabile per l’Euro e il dialogo sociale e competente per la stabilità finanziaria, i servizi finanziari e l’Unione dei mercati dei capitali, ha dichiarato:

“The EU economy is performing well overall.
“Nel complesso l’economia dell’UE sta andando bene.

Economic growth and job creation are robust, investment is picking up and government deficit and debt are gradually decreasing.
La crescita economica e la creazione di posti di lavoro sono solide, aumentano gli investimenti e calano gradualmente il disavanzo e il debito pubblico.

There are also signs of a resumption of a process of convergence in real incomes.
Vi sono inoltre segnali di ripresa del processo di convergenza dei redditi reali.

There are however significant differences across Member States, with some of them still experiencing considerable slack in the labour market.
Esistono, tuttavia, differenze significative tra gli Stati membri, alcuni dei quali continuano a registrare una notevole stasi nel mercato del lavoro.

Our policies need to remain firmly focused on making growth sustainable and inclusive.
Le nostre politiche devono rimanere fortemente incentrate su una crescita basata sulla sostenibilità e sull’inclusione.

This means stability-oriented macroeconomic policies and reforms to boost productivity, adaptability to change and to ensure that the benefits of growth are spread widely across our societies.”
Per questo servono politiche macroeconomiche orientate alla stabilità e riforme che stimolino la produttività e la capacità di adattamento ai cambiamenti e che garantiscano un’ampia redistribuzione dei benefici della crescita nelle nostre società.”

>>> Pierre Moscovici, Commissioner for Economic and Financial Affairs, Taxation and Customs, said:
Pierre Moscovici, Commissario per gli Affari economici e finanziari, la fiscalità e le dogane, ha affermato:

“After five years of moderate recovery, European growth has now accelerated.
“Dopo cinque anni di ripresa moderata, la crescita in Europa registra ora un’accelerazione.

We see good news on many fronts, with more jobs being created, rising investment and strengthening public finances.
Le buone notizie giungono da diversi fronti, e riguardano tra l’altro la creazione di un maggior numero di posti di lavoro, l’aumento degli investimenti e il consolidamento delle finanze pubbliche.

Yet challenges remain in the form of high debt levels and subdued wage increases.
Restano, tuttavia, alcune difficoltà legate agli elevati livelli di debito e alla scarsa crescita dei salari.

A determined effort from Member States is needed to ensure that this expansion will last and that its fruits are shared equitably.
Serve un preciso impegno da parte degli Stati membri per garantire che l’espansione in corso sia duratura e che i suoi frutti siano distribuiti equamente.

Moreover, structural convergence and the strengthening of the euro area are necessary to make it more resilient to future shocks and to turn it into a true motor of shared prosperity.
Inoltre, la convergenza strutturale e il rafforzamento della zona euro sono necessari per renderla più resiliente agli shock futuri e per trasformarla in un vero e proprio motore di prosperità condivisa.

The coming weeks will be decisive on this front.”
Le prossime settimane saranno determinanti su questo fronte.”

Growth has surpassed expectations but is forecast to ease somewhat
La crescita ha superato le aspettative, ma dovrebbe subire una leggera flessione

The European economy has performed significantly better than expected this year, propelled by resilient private consumption, stronger growth around the world, and falling unemployment.
Quest’anno l’economia europea ha registrato risultati decisamente migliori del previsto, spinta dalla tenuta dei consumi privati, dalla più forte crescita a livello mondiale e dal calo della disoccupazione.

Investment is also picking up amid favourable financing conditions and considerably brightened economic sentiment as uncertainty has faded.
Anche gli investimenti sono in ripresa grazie a condizioni di finanziamento favorevoli e a un clima economico considerevolmente migliore e meno incerto.

The economies of all Member States are expanding and their labour markets improving, but wages are rising only slowly.
Le economie di tutti gli Stati membri sono in espansione e i rispettivi mercati del lavoro sono in fase di miglioramento, anche se l’aumento dei salari resta contenuto.

A changing policy context
Un contesto politico in evoluzione

Although the cyclical recovery has now been underway for 18 uninterrupted quarters, it remains incomplete, with for instance still significant slack in the labour market and untypically low wage growth.
La ripresa ciclica, che prosegue ininterrottamente da 18 trimestri, rimane incompleta, poiché si accompagna ad un mercato del lavoro ancora poco dinamico e ad una crescita dei salari insolitamente bassa.

GDP growth and inflation are therefore still dependent on policy support.
Per questo la crescita del PIL e l’inflazione dipendono ancora dal sostegno politico.

The European Central Bank has kept its monetary policy very accommodative while some other central banks around the world have started raising interest rates.
La Banca centrale europea ha mantenuto una politica monetaria molto accomodante, mentre alcune altre banche centrali nel mondo hanno iniziato ad aumentare i tassi d’interesse.

A number of euro area Member States are expected to adopt expansionary fiscal policies in 2018 but the overall fiscal stance of the euro area is expected to stay broadly neutral.
Nel 2018 alcuni Stati membri della zona euro dovrebbero adottare politiche di bilancio espansionistiche, ma l’orientamento globale della zona euro in questo ambito dovrebbe rimanere sostanzialmente neutro.

Unemployment continues to fall but slack remains
La disoccupazione continua a calare, ma la stasi permane

Job creation has been sustained and labour market conditions are set to benefit from the domestic-demand driven expansion, moderate wage growth, and structural reforms implemented in some Member States.
La creazione di posti di lavoro è stata costante e le condizioni del mercato del lavoro dovrebbero beneficiare dell’espansione indotta dalla domanda interna, della crescita moderata dei salari e delle riforme strutturali attuate in alcuni Stati membri.

Unemployment in the euro area is expected to average 9.1% this year, its lowest level since 2009, as the total number of people employed climbs to a record high.
Quest’anno il tasso di disoccupazione nella zona euro dovrebbe attestarsi in media al 9,1%, raggiungendo il livello più basso dal 2009, con un record del numero totale degli attivi.

Over the next two years, unemployment is set to decrease further to 8.5% in 2018 and 7.9% in 2019.
Nei prossimi due anni la disoccupazione dovrebbe calare ulteriormente all’8,5% nel 2018 e al 7,9% nel 2019.

In the EU, the unemployment rate is projected at 7.8% this year, 7.3% in 2018 and 7.0% in 2019.
Nell’UE il tasso di disoccupazione è stimato al 7,8% quest’anno, al 7,3% nel 2018 e al 7,0% nel 2019.

Job creation is expected to moderate, as temporary fiscal incentives fade in some countries and skill shortages emerge in others.
La creazione di posti di lavoro potrebbe rallentare a causa della sospensione degli incentivi fiscali temporanei in alcuni paesi e dell’emergere di carenze di personale qualificato in altri.

Inflation outlook subdued amid sluggish wage growth
L’inflazione dovrebbe rimanere modesta in un contesto di scarsa crescita dei salari

The headline consumer price inflation rate has fluctuated over the first nine months of the year under the influence of energy base effects.
Il tasso d’inflazione al consumo ha subito variazioni durante i primi nove mesi dell’anno per gli effetti della base energetica.

Core inflation, which excludes energy and unprocessed food prices, by contrast, has been rising but remains subdued, reflecting the impact of a prolonged period of low inflation, weak wage growth as well as remaining labour market slack.
È aumentata invece l’inflazione di fondo, che non tiene conto dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari non lavorati, ma resta comunque debole a causa del periodo prolungato di bassa inflazione, della scarsa crescita dei salari e della persistente stasi nel mercato del lavoro.

Overall, inflation is expected to average 1.5% in the euro area this year and is expected to dip to 1.4% in 2018 before climbing up to 1.6% in 2019.
Nel complesso, quest’anno l’inflazione dovrebbe assestarsi in media all’1,5% nella zona euro e scendere all’1,4% nel 2018, per poi salire all’1,6% nel 2019.

Public finances benefit from improved cyclical conditions
Le finanze pubbliche beneficiano di un miglioramento delle condizioni cicliche

Public finances in the euro area are forecast to improve more than was expected in the spring, mostly thanks to the pick-up in growth.
Nella zona euro le finanze pubbliche dovrebbero migliorare più di quanto previsto in primavera, principalmente grazie alla ripresa della crescita.

The headline government balance is expected to improve in almost all Member States.
Il saldo nominale delle amministrazioni pubbliche dovrebbe migliorare di quasi tutti gli Stati membri.

Under a no-policy-change assumption, the euro area general government deficit-to-GDP ratio is expected to fall to 0.8% in 2019 (1.1% in 2017 and 0.9% in 2018), while the debt-to-GDP ratio is forecast to decline to 85.2% (89.3% in 2017 and 87.2% in 2018).
Nell’ipotesi di politiche invariate, nella zona euro il rapporto disavanzo pubblico/PIL dovrebbe scendere allo 0,8% nel 2019 (1,1% nel 2017 e 0,9% nel 2018), mentre il rapporto debito pubblico/PIL dovrebbe scendere all’85,2% (89,3% nel 2017 e 87,2% nel 2018).

Risks are broadly balanced
I rischi si compensano

The risks that economic developments could turn out better or worse than forecast are broadly balanced.
I rischi che gli sviluppi economici possano rivelarsi migliori o peggiori del previsto si compensano.

The main downside risks are external, relating to elevated geopolitical tensions (e.g. on the Korean peninsula), possibly tighter global financial conditions (e.g. due to an increase of risk aversion), the economic adjustment in China or the extension of protectionist policies.
I principali rischi di revisione al ribasso sono esterni e derivano da elevate tensioni geopolitiche (ad esempio nella penisola coreana), da possibili condizioni finanziarie più restrittive a livello mondiale (ad esempio, a causa di un aumento dell’avversione al rischio), dall’aggiustamento economico in Cina o dall’estensione delle politiche protezionistiche.

In the European Union, downside risks relate to the outcome of the Brexit negotiations, a stronger appreciation of the euro, and higher long-term interest rates.
Nell’Unione europea i rischi riguardano l’esito dei negoziati sulla Brexit, un più forte apprezzamento dell’euro e un aumento dei tassi di interesse a lungo termine.

By contrast, diminishing uncertainty and improving sentiment in Europe could lead to stronger-than-forecast growth, as could stronger growth in the rest of the world.
Per contro, una minore incertezza e un migliore il clima in Europa potrebbero portare a una crescita più forte del previsto, come potrebbe farlo una crescita più consistente nel resto del mondo.

For the UK, a purely technical assumption for 2019
Per il Regno Unito un’ipotesi puramente tecnica per il 2019

Given the ongoing negotiation on the terms of the UK withdrawal from the EU, our projections for 2019 are based on a purely technical assumption of status quo in terms of trading relations between the EU27 and the UK.
Dati i negoziati in corso sui termini dell’uscita del Regno Unito dall’UE, le proiezioni per il 2019 si fondano sull’ipotesi puramente tecnica dello status quo in termini di relazioni commerciali tra l’UE a 27 e il Regno Unito.

This is for forecasting purposes only and has no bearing on the talks underway in the context of the Article 50 process.
Ciò soltanto a fini di previsione e senza avere alcuna influenza sui negoziati in corso nell’ambito del processo relativo all’articolo 50.

Background
Contesto

This forecast is based on a set of technical assumptions concerning exchange rates, interest rates and commodity prices with a cut-off date of 23 Oct 2017.
Le previsioni si basano su una serie di ipotesi tecniche relative ai tassi di cambio, ai tassi d’interesse e ai prezzi delle materie prime, aggiornate al 23 ottobre 2017.

For all other incoming data, including assumptions about government policies, this forecast takes into consideration information up until and including 23 Oct 2017.
Per tutti gli altri dati, comprese le ipotesi relative alle politiche governative, le previsioni tengono conto delle informazioni disponibili fino al 23 ottobre 2017.

Unless policies are credibly announced and specified in adequate detail, the projections assume no policy changes.
A meno che le politiche non siano sufficientemente dettagliate e annunciate in modo credibile, le proiezioni presuppongono che restino invariate.

From 2018, the European Commission will revert to publishing two comprehensive forecasts (spring and autumn) and two interim forecasts (winter and summer) each year, instead of the three comprehensive forecasts in winter, spring and autumn that it has produced each year since 2012.
Dal 2018 la Commissione tornerà a pubblicare ogni anno due previsioni complessive (primavera e autunno) e due previsioni intermedie (inverno ed estate), anziché le tre previsioni complessive di inverno, primavera e autunno che ha prodotto annualmente a partire dal 2012.

The interim forecasts will cover annual and quarterly GDP and inflation for the current year and following years for all Member States and the euro area, as well as EU aggregates.
Le previsioni intermedie riguarderanno i livelli annuali e trimestrali del PIL e dell’inflazione per l’anno in corso e gli anni successivi per tutti gli Stati membri e per la zona euro, nonché i dati aggregati a livello dell’UE.

The return to the previous pattern of forecasts brings the Commission’s forecast schedule back in line with those of other institutions (e.g. the European Central Bank, International Monetary Fund, Organisation for Economic Co-operation and Development).
Il ritorno al precedente modello delle previsioni riallinea il calendario delle previsioni della Commissione con quello delle altre istituzioni (Banca centrale europea, Fondo monetario internazionale, Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, ecc.).